NORDFX - актуальные новости финансово рынка

США сталкиваются с рецессией, спровоцированной ФРС, которая может стоить Байдену второго срока

Растущие цены наносят ущерб американцам. Лекарство тоже повредит. Может потребоваться рецессия, чтобы искоренить инфляцию, и это, вероятно, произойдет на часах президента Джо Байдена.

Спад к началу 2024 года, едва ли даже на радаре всего несколько месяцев назад, теперь близок к вероятности трех из четырех, согласно последним оценкам Bloomberg Economics.

В среду ФРС представила свой крупнейшее повышение процентной ставки почти за три десятилетия, поскольку оно усиливает борьбу с инфляцией. Когда центральные банки так стараются замедлить экономику, они часто в конечном итоге поворачивают ее вспять.

Инвесторы спешат сделать ставку на такой плохой исход, в результате чего акции и облигации падают. Американские домохозяйства, наблюдая, как сокращаются их пенсионные фонды, а счета за продукты и коммунальные услуги растут, говорят, что они чувствуют себя более мрачно в отношении экономики, чем когда-либо за более чем четыре десятилетия.

Все это, стоит отметить, происходит в то время, когда американские потребители все еще находятся на грани наличных денег, а уровень безработицы близок к историческим минимумам. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил в среду, что “нет никаких признаков” более широкого замедления. Собственные прогнозы ФРС и другие, выделенные администрацией, предполагают, что рецессия остается маловероятной, показывая, как различные экономические модели могут привести к широкому спектру результатов.

ем не менее, настроение испортилось тревожными темпами, что поставило Байдена под угрозу вступления в непроявленный клуб. От Джимми Картера до Джорджа Буша-старшего и Дональда Трампа, однократные президенты США за последние полвека все имели свои надежды на переизбрание, смертельно пострадавшие от затяжных последствий рецессии.

Эта перспектива уже вызывает беспорядки в лагере Байдена в преддверии решающих промежуточных выборов в ноябре, когда его демократы должны защищать тонкое большинство в Конгрессе — или рискуют потерять способность принимать законодательство, включая меры по подъему экономики, если она упадет.

Избиратели говорят демократическим опросникам, что видят назревающие экономические штормы. Ключевые решения по таким вопросам, как студенческие кредиты, парализованы инфляционными страхами, по словам одного человека, знакомого с обсуждениями в Белом доме. Администрация ищет нестандартные решения, чтобы показать, что они борются за домохозяйства, оказавшиеся в тяжелом положении, от налога на прибыль от нефти до обязательств розничных торговцев снизить цены, если тарифы Китая будут сняты. И его экономисты излагают аргументы в пользу того, почему растущая стоимость жизни не является виной Байдена — и экономика намного лучше, чем избиратели, похоже, думают.

Иллюстрируя, какая сложная задача сейчас, два ключевых индикатора вышли на прошлой неделе на уровнях, немного не дотягивающих до катастрофических с точки зрения Белого дома.

Инфляция неожиданно выросла, вызвав еще один этап разгрома фондового рынка и подтолкнув ФРС к еще более ястребиной позиции. И настроения среди потребителей США (также известных как избиратели) упали до самого низкого уровня в записях, начиная с 1978 года, периода, который охватывает три худших спада в американской истории.

Рост цен уже является главной проблемой выборов в этом году. Вызванный пандемическим кризисом цепочки поставок и массивным фискальным стимулом, а также приданный новый импульс энергетическому шоку, последовавшему за вторжением России в Украину, инфляция достигла уровней, которые большинство американцев не видели в своей жизни.

Сложите уровни инфляции и безработицы, и вы получите показатель, который экономисты называют индексом нищеты. Этот показатель сейчас повышен по историческим стандартам — фактически выше, чем во время нескольких рецессий после Второй мировой войны.

Прогнозы Bloomberg Economics предполагают, что американцы по-прежнему будут чувствовать себя довольно несчастными в день промежуточных выборов. К тому времени экономика может и не оказаться в состоянии рецессии — вероятность этого составляет всего один к четырем, - но для многих избирателей это будет ощущаться именно так.

Селинда Лейк, один из ведущих опрошенных Байдена на выборах 2020 года, говорит, что ее фокус—группы наводнены разговорами о росте цен на газ и жилье, а также о том, что заработная плата не поспевает. В последнее время также стали появляться опасения по поводу скользящей стоимости пенсионных фондов 401 тыс.

Фондовый индекс S & P 500 снизился примерно на 20% по сравнению с январским пиком, а с тех пор средняя ставка по ипотечным кредитам почти удвоилась, приблизившись к 6%, самому высокому уровню с 2008 года.

Эти рыночные движения обусловлены поворотом ФРС. Они иллюстрируют, как задолго до того, как новая политика центрального банка может многое сделать для охлаждения цен, она уже подрывает богатство и увеличивает финансовые затраты для простых американцев.

В Белом доме Байдена чиновники говорят, что экономика США, вероятно, все еще достаточно сильна, чтобы избежать рецессии. Они отмечают, что высокая инфляция является мировой проблемой, в значительной степени обусловленной пандемией и войной.

Тем не менее, опасения по поводу инфляции влияют на политические дискуссии по таким вопросам, как прощение студенческих кредитов или снятие тарифов эпохи Трампа в Китае, и отсрочка решений, которые ожидались в течение нескольких месяцев, по словам одного человека, знакомого с обсуждениями. Помощники Байдена не хотят делать никаких шагов, которые либо способствуют инфляции, либо передают республиканцам разговор об экономике, сказал человек.

После неприятного сюрприза на прошлой неделе по ценам два ведущих экономиста администрации — Сесилия Роуз и Брайан Диз — подчеркнули, что работа ФРС - быть главным борцом с инфляцией. Но лагерь Байдена также рассматривает другие способы охлаждения цен.

Ключевой союзник Байдена в Сенате на этой неделе предложил новый федеральный налог на прибыль нефтяной промышленности. По словам людей, знакомых с этим вопросом, Белый дом просит крупных ритейлеров взять на себя обязательство снизить цены, если президент снизит некоторые тарифы в Китае, и требует от них подробностей о том, как быстро это может произойти. “Это типичная разъяснительная работа, чтобы понять, как потенциальное политическое решение может повлиять на заинтересованные стороны’, - сказал представитель Белого дома.

По словам людей, усилия пока безуспешны: предприятия ссылаются на непонимание того, что движет инфляцией. Команда Байдена пытается возложить хотя бы часть вины за инфляцию на корпоративную жадность, хотя немногие экономисты верят в эту идею.

Собственные экономические тезисы администрации сосредоточены на восстановлении после спада, вызванного Covid, который был впечатляющим по меркам недавней истории США — и намного сильнее, чем удалось американским коллегам по всему миру.

Собственные экономические тезисы администрации сосредоточены на восстановлении после спада, вызванного Covid, который был впечатляющим по меркам недавней истории США — и намного сильнее, чем удалось американским коллегам по всему миру.

Собственные экономические тезисы администрации сосредоточены на восстановлении после спада, вызванного Covid, который был впечатляющим по меркам недавней истории США — и намного сильнее, чем удалось американским коллегам по всему миру.

Чиновники Белого дома признают, что ряд потрясений, включая omicron, новые китайские блокировки и войну в Украине, препятствовали восстановлению предложения и дали новый импульс инфляции как раз тогда, когда ожидалось, что она спадет, и что еще один может поставить под угрозу шансы избежать рецессии.

Экономисты администрации смоделировали экстремальные сценарии — от нового варианта коронавируса до еще большего скачка цен на нефть — чтобы они были готовы действовать быстро в случае чрезвычайной ситуации, сказал высокопоставленный чиновник Белого дома.

Они также рассказывают более оптимистичную историю об экономике. Высокие сбережения для домохозяйств, большие прибыли для бизнеса и низкие затраты на обслуживание долга не являются признаками надвигающегося спада, сказал другой высокопоставленный чиновник, сославшись на частные прогнозы, согласно которым вероятность рецессии составляет от 25% до 35%.

Акции, фьючерсы на США снижаются на фоне риска рецессии

Акции боролись за прогресс в пятницу, в то время как облигации прибавили в росте, поскольку инвесторы оценивали, оставляет ли надвигающийся экономический спад мало возможностей для передышки на мировых рынках после падения в первом полугодии.

Азиатский фондовый индекс падает третий день подряд, во главе с Японией. На Тайване фондовый рынок снова снизился и был на пути к выходу на медвежий рынок. Фьючерсы на американские акции снизились после худшего первого полугодия для Уолл-стрит с 1970 года.

Рынки Гонконга закрыты в связи с праздником, посвященным 25-й годовщине правления Китая. Трейдеры следили за речью по этому случаю президента Си Цзиньпина.

Китайские акции - одно из немногих ярких пятен на мировых рынках после недавнего ралли, которое привело индекс CSI 300 к порогу бычьего рынка. Ослабление ограничений, связанных с Covid, и более яркие экономические признаки способствовали восстановлению, хотя китайские биржи в пятницу показали скромные потери.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала ниже 3%, поскольку облигации продолжили рост на фоне более низких, чем ожидалось, потребительских расходов и инфляции в США. Данные укрепили мнение о том, что резкое повышение процентных ставок Федеральной резервной системы вызовет рецессию.

Доллар вырос. Нефть держалась на уровне 106 долларов за баррель. Биткойн подскочил на целых 11% в какой-то момент и восстановил уровень в 20 000 долларов.

Инвесторы, похоже, все больше убеждены в том, что мировая экономика заметно замедлится на фоне ужесточения денежно-кредитной политики во многих странах, чтобы подавить стремительную инфляцию.

“Если кто-то думает, что акции могут вырасти в конце года, они предполагают, что ФРС собирается полностью отказаться от своего внимания к ценовой стабильности и отступить от этого”, - сказал Сима Шах, главный стратег Principal Global Investors, в эфире Bloomberg Television. “У нас совсем другая точка зрения. Мы думаем, что ситуация станет довольно сложной ”.

Последние данные по США показали, что личные расходы с поправкой на инфляцию сократились в мае впервые в этом году. Прибыль за предыдущие четыре месяца была пересмотрена в сторону понижения.

Трейдеры ожидают очередного повышения ставки ФРС на 75 базисных пунктов в июле. Цены на свопы, привязанные к датам заседаний по вопросам политики, достигли пика около 3,5% в марте 2023 года и упали примерно до 3% к концу года.

Сокращение позиций медведей оставляет уязвимыми растущие акции

Крайний пессимизм, который охватывал американских инвесторов в акции большую часть года, начинает рассеиваться. Это может быть причиной для осторожности.

Биржевые быки делают ставку на рецессия означает, что наихудшее лекарство от повышения ставок Федеральной резервной системы было введено, что привело к росту S & P 500 второй день и максимальному уровню почти за два месяца.


Ралли и сопутствующее изменение настроений заставили спекулянтов ослабить медвежьи позиции, которые когда-то служили ключевым источником спроса, когда акции восстановились. При отступлении продавцов на коротких позициях акции могут столкнуться с понижательным потоком, если ФРС станет более агрессивной в отношении будущего повышения ставок или корпоративные прибыли начнут сокращаться.

“Мрачные настроения в середине июня были отличным поводом для этого ралли, но теперь на них можно меньше полагаться, учитывая разворот, каким бы скромным он ни был”, - сказал Питер Боквар, директор по инвестициям Bleakley Advisory Group.

Ставки против акций трейдеров, зарабатывающих быстрые деньги, в значительной степени отменены. По оценкам JPMorgan Chase & Co., консультанты по торговле сырьевыми товарами, которые принимают длинные и короткие ставки на фьючерсном рынке, поспешили ликвидировать медвежьи позиции, которые они создавали в течение нескольких месяцев, и теперь их общий риск находится на нейтральном уровне впервые с марта.

Короткие позиции среди CTA помогли сдержать распродажи акций и облигаций в течение первого полугодия, что привело их к одним из лучших показателей. Закрытие коротких позиций в этом месяце подлило масла в огонь ралли, хотя стратеги JPMorgan, в том числе Николаос Панигирцоглу, предупредили, что поддержка, вероятно, хрупкая.

“Хотя в принципе у CTA есть место, чтобы начать наращивать длинные позиции отсюда, в то же время мы признаем, что их предыдущая короткая база была уничтожена”, - написали стратеги в записке. “Это означает, что если из-за некоторых негативных новостей, таких как сильный отчет по заработной плате в США, который вызывает значительное изменение ставок ФРС, импульс снова станет отрицательным, у CTA будет достаточно возможностей снова начать наращивать короткие позиции”.

Это наблюдение подтверждает Чарли Макэллиготт, стратег по кросс-активам в Nomura Holdings, который подсчитал, что трейдеры momentum скупили облигации на 4,8 миллиарда долларов, чтобы покрыть короткие позиции в среду, когда рынки выросли на фоне спекуляций инвесторов о том, что это равносильно "голубиному" объявлению политики ФРС. За последний месяц CTA отыграли в общей сложности 52 миллиарда долларов в медвежьих ставках, в результате чего доля коротких позиций группы по облигациям стала наименьшей с ноября прошлого года.

ВВП Японии растет, курс иены падает

Рост индекса DXY, который показывает отношение доллара США к корзине из шести других основных иностранных валют, а также рост доходности казначейских облигаций США, очевидно, повлияли на динамику USD/JPY. Пара, стартовав с отметки 133,45, в ходе недельной торговой сессии поднялась до высоты 137,22 и установила последний аккорд на отметке 136,81.

Данные, опубликованные в понедельник, 15 августа, сделали перспективы ужесточения денежно-кредитной политики Банком Японии еще более неопределенными. Если в первом квартале третья по величине экономика мира упала на 0,1%, во втором квартале она продемонстрировала устойчивый рост на 0,5% (чуть меньше ожидаемых 0,6%). В годовом исчислении экономика Японии при прогнозе +2,5% фактически выросла на 2,2% (в предыдущем квартале было сокращение на -0,5%).

ВВП - это основной макроэкономический показатель рыночной активности, который оценивает темпы роста или спада экономики страны. Обычно его рост является позитивным бычьим фактором для национальной валюты. Обычно, но не в эти времена, когда привлекательность той или иной валюты определяется размером процентных ставок. И по этому параметру иена сильно отстает от доллара США.

По мнению экономистов из международной финансовой группы Nordea, “Продолжение политики ужесточения денежно-кредитной политики ФРС наряду с большинством других центральных банков G10 будет оказывать давление на японскую иену. [...] Без каких-либо изменений в денежно-кредитной политике со стороны Банка Японии, чего мы не ожидаем в обозримом будущем, будет открыта дверь для того, чтобы японская иена снова достигла 140 по отношению к доллару ”. В то же время, по мнению стратегов другого банка, австралийского Westpac, пара может упасть до 123,00 в долгосрочной перспективе, к концу 2023 года.

Если перейти к среднему прогнозу на ближайшую перспективу, то он выглядит так: 20% аналитиков ожидают роста пары, 35% надеются на укрепление иены и возвращение к нисходящему тренду, остальные 45% говорят о боковом коридоре. Трендовые индикаторы на D1 на 100% указывают на север. Что касается осцилляторов, 90% смотрят в том же направлении, в то время как 25% находятся в зоне перекупленности. Оставшиеся 10% осцилляторов указывают на восток. Поддержки для пары расположены на уровнях и в зонах 135.55-136.00, 134.00-134.25, 132.85-133.00, 131.75-132.00, 131.00. Сопротивления 137.45, 137.90-138.40, 138.50-139.00, и, наконец, максимум 14 июля на отметке 139,38. Следующими целями быков являются 140.00 и 142.00

Ставки розничных трейдеров Японии на медвежью иену растут на фоне интервенции

Японские инвесторы пользуются возможностью роста иены, вызванного интервенциями, чтобы наращивать ставки на дальнейшее ослабление осажденной валюты.

Доля индивидуальных инвесторов, делающих медвежьи ставки на иену, выросла до 68% на этой неделе, что является максимальным показателем с августа, согласно данным японского валютного брокера Gaitame.com . Подозревали, что Япония снова вмешалась, чтобы поддержать иену в прошлую пятницу, и снова в понедельник.

Иена упала примерно до 148,25 за доллар в среду после ослабления до трехдесятилетнего минимума почти в 152 доллара на прошлой неделе. Это вызвало вероятные действия со стороны японских властей, которые по оценкам, за последние два месяца на поддержку валюты было потрачено более 57 миллиардов долларов, включая подтвержденные 19,7 миллиарда долларов в рамках сентябрьской интервенции.

Главный валютный чиновник Японии Масато Канда повторил журналистам в среду, что он внимательно следит за беспорядочными движениями. Он снова отказался комментировать интервенции. Канда Министр финансов США Джанет Йеллен уважает решение Токио не раскрывать, проводила ли она интервенции на рынке.

Трейдеры иены готовились к трудной неделе, поскольку разговоры о потенциальной интервенции смешались с вероятным влиянием заседания Банка Японии. Экономисты ожидают, что центральный банк снова сохранит свою политику без изменений на своем двухдневном заседании, завершающемся в пятницу, решение, которое может спровоцировать дальнейшее ослабление иены.

“Шансы на то, что они ничего не изменят, довольно высоки”, - сказал Алан Раскин, главный международный стратег Deutsche Bank AG. “Если бы они собирались меняться, зачем было вмешиваться?”